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　　中金发布接洽陈诉称，看好舜宇光学科技（02382）光学家具结构升级带来的毛利率擢升，上调2024/2025年归母净利润5%/15%至26.03/33.08亿元。守护“跑赢行业”评级，筹商到光学蜕变升级有望捏续并为公司带来更强成长能源，上调主义价11%至70.4港元。

　　舜宇光学科技公布11月出货量数据：1）手机光学：公司手机录像模组出货3，740.6万片，同比下滑28.1%/环比增长10.7%，主因公司专注于中高端形势，导致出货同比下滑但家具结构显耀改善。手机镜头出货1.11亿片，同比下滑5.6%/环比下滑3.9%，该行以为系拉货需求季节性减少，同期大立光月度营收同比下滑11.5%/环比下滑8.2%。2）车载干系家具：公司车载镜头出货745.9万片，同比增长9.9%/环比下滑14.3%，主因客户在年底进行库存管控。3）其他：其他光电家具出货605.2万片，同比增长241.7%，其他镜头出货1，588.8万片，同比增长133.1%，该行以为主要受AR/VR启动。

　　中金主要不雅点如下：

　　手机光学蜕变升级捏续，看好ASP和毛利率进一步擢升。

　　手机录像模组端，行业层面各手机厂商自2H23起对光学升级派头积极，举例本年10月发布的荣耀Magic7、小米15、vivo X200等旗舰新机均升级到了5000万像素三摄，同期公司层面更专注于中高端形势，因此，尽管1-11月模组出货量同比下滑8%，但该行量度2H24模组家具的ASP和毛利率有望较1H24进一步擢升，带动全年模组利润清闲增长。手机镜头端，1-11月出货量同比增长15%，该行量度全年增速或将高于公司教悔，同期，作陪更多6P、7P和玻塑夹杂镜头的出货，2H24镜头的ASP和毛利率有望高于1H24。

　　瞻望25年，一方面，近期江苏、贵州等省份的手机补贴战略落地，该行以为或有助于刺激奢靡者换机需求，看好公司动作国产安卓手机光学家具中枢供应商的获益；另一方面，该行以为光学或仍将是手机微蜕变的主要切入点，包括玻塑夹杂镜头、潜望模组下千里、像素升级等方面，公司家具结构有望进一步升级。

　　可一稔AI家具密集发布，看好公司AR/VR家具遥远成漫空间。

　　公司其他光电家具/其他镜头1-11月出货量分辩同比增长63%/51%，该行以为主要受到AR/VR/可一稔AI结尾的出货量增长以及单机光学成就的擢升。10-11月OlaFriend AI耳机、小度AI眼镜、Rokid Glasses AR眼镜等多款家具发布，该行看好可一稔家具动作垂危东说念主机接口的遥远增量空间，而公司已具备感知和交互录像头、Pancake、光波导、光机等全面家具布局，有望充分受益该趋势。

　　风险

　　各人结尾需求捏续疲软，汽车行业智能化阐扬不足预期。

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背负裁剪：史丽君 开云kaiyun官方网站